A prosperidade pode ser uma ilusão. Embora tenha havido comentários consistentes (e quase sem fôlego) sobre a enorme riqueza no mercado chinês, indicadores fundamentais como propriedade e a recente fraude financeira exposta no documentário de 2018, The China Hustle, mostram que, apesar do boom imobiliário, um número crescente de empresas listadas em bolsa Empresas chinesas e o consumo raivoso de bens de luxo; as coisas podem vir à tona quando a realidade chega.

Com lançamentos oficiais que fixam o crescimento do PIB no terceiro trimestre da China em 6,5%, a "fábrica do mundo" está atingindo seu ritmo mais lento em nove anos e se a indústria de bens de luxo continuar a depender do mercado para o crescimento da receita, seria uma receita para o desastre.

"Não há mocinhos nessa história, inclusive eu." - Dan David, co-fundador da GeoInvesting

Negócios de luxo: a ilusão da riqueza chinesa, o consumo chinês de mercadorias de luxo e a agitação da China

No documentário de abertura de 2018, The China Hustle, Dan David, co-fundador da GeoInvesting, uma empresa que ganhou milhões realizando pesquisas de due diligence e depois vendendo empresas chinesas listadas em público fraudulentas, é a primeira a admitir: “Não há caras legais nesta história, inclusive eu. "

Ocorrendo principalmente após a crise financeira de 2008, quando os mercados dos EUA entraram em colapso em 2008, foi um golpe internacional perpetrado por bancos de investimento de terceiro nível até 2012. Por 4 anos, cerca de US $ 14 bilhões foram roubados de investidores americanos, incluindo fundos de aposentadoria e pensões. As "fusões reversas" projetadas por esses bancos permitiram que as empresas chinesas selecionassem empresas americanas listadas operacionalmente extintas, mas ainda legalmente ativas, e levantassem fundos por meio de emissões de ações em Wall Street com pouca ou nenhuma supervisão.

A chance de participar da "história de crescimento da China" ou da corrida do ouro na China fornece o fascínio intenso e a garantia ilusória em um mercado praticamente regulamentado. Mas as coisas vieram à tona quando um grupo de investidores, incluindo o GeoInvesting de David, notou que os lucros dessas empresas chinesas eram exagerados para a Securities Exchange Commission ou SEC, investigações subseqüentes mostraram que o governo chinês tinha pouco interesse em perseguir essas empresas fradulentas nem estava nas salas do Senado de Washington, há vontade de responsabilizar essas empresas errantes.

Com um vídeo secretamente capturado de fábricas e empresas que mostram pouca atividade de produção ou logística, esses "conglomerados maciços" chineses foram expostos e, enquanto um grupo de investidores havia lucrado com a venda a descoberto dessas empresas, o dano foi causado.

Por que a China “agita”?

Em um artigo acadêmico de 2005 publicado na Law & Society Review, Volume 39, Número 3, Professor Xin He (atualmente com Faculdade de Direito, Universidade de Hong Kong, 2018), um especialista jurídico na China explorou por que os empresários de Pequim não cumprir plenamente os estatutos e regulamentos legais. Ele descobriu que o descumprimento generalizado era a regra, e não uma exceção, quando comparado a outros países em desenvolvimento de progresso equivalente, e isso se resumia a obstáculos institucionais e culturais - as retenções da transição chinesa de ambientes institucionais anteriores haviam entrincheirado certas atitudes na população, resultando em corrupção, busca de aluguel e vários níveis de relacionamento cliente-cliente - os mais divulgados guan xi The - o ser ocidental igual: "Você coça minhas costas, eu coço as suas".

Estudos comparativos em países pós-comunistas indicam que o cumprimento legal por parte do povo se deve em grande parte a incentivos e sanções (Feige, 1997). Na busca da prosperidade financeira, o
as autoridades e a lei não são dignas de respeito e, portanto, não é do interesse prático delas obedecê-las. Ironicamente, a situação é exacerbada por uma opção semi-legal equilibrada, embora estranha, que é reforçada e sustentada institucionalmente por empresas locais, policiais e autoridades locais, porque seus interesses estão inextricavelmente entrelaçados com ela, inevitavelmente pelos interesses comerciais dos funcionários, embora conflitantes. e o mencionado "guan xi". Toda a situação constitui um equilíbrio geral através do qual vários interesses são equilibrados e, como o documentário The China Hustle explora, não era do interesse das autoridades chinesas perseguir essas firmas fradulentas porque a "ilegalidade" nesse caso era perpetrada em solo estrangeiro.

"Se esta empresa era fraudulenta ... o que diz sobre o resto do mercado?" - Infraestrutura da China cria para ninguém - cidades fantasmas

A prosperidade e a riqueza econômicas da China são frequentemente exemplificadas no enorme boom da construção civil ou no consumo arbitrário de bens de luxo. No entanto, em 2016, o Washington Post apresentou um leve soluço na miraculosa história de crescimento do PIB de dois dígitos da China: a China estava investindo bilhões para construir uma nova cidade chamada Lanzhou New Area dentro da província de Gansu, localizada no cinturão econômico da Rota da Seda da China. A cidade era para ser sua jóia da coroa ou "diamante", mas até agora não foi nada além de carbono e areia, completa com monumentos berrantes de pseudo-riqueza: réplicas do Parthenon e da Esfinge.Falando ao Washington Post, Rodney Jones, fundador da Wigram Capital Advisors em Pequim, compartilhou preocupações de um golpe duplo à espera de acontecer na economia capitalista administrada pelo governo.

"Você teve um crescimento maciço de crédito e investimento em projetos que não geram retorno econômico. Agora, você está enfrentando dois choques - você precisa parar de aumentar o crédito e lidar com os empréstimos podres, além de ver como a economia se expande quando esse boom de crédito terminar. ” - Rodney Jones, fundador da Wigram Capital Advisors em Pequim

A Fundação para a Educação Econômica é mais crítica em suas críticas à riqueza da China e em projetos como a Nova Área de Lanzhou, destinados a servir como uma nova zona de livre comércio e centro de logística da Rota da Seda, com parques industriais dedicados à fabricação e petroquímica. as chamadas cidades fantasmas provavelmente são financiadas pela expansão artificial do crédito. Em outras palavras, as pessoas não estão necessariamente economizando para comprar uma casa no futuro; o governo está simplesmente imprimindo dinheiro. Como resultado, quando as casas terminam, as pessoas não economizam o suficiente para comprar todas. Esse tipo de construção não contribui para a prosperidade; é a ilusão de prosperidade.

"O boom de crédito da China é um dos maiores e mais longos da história. Os precedentes históricos de barreiras de crédito "seguras" de tal magnitude e velocidade são poucos e estão longe de serem reconfortantes ". - Sally Chen e Joong Shik Kang, Fundo Monetário Internacional

"Se algo não pode continuar para sempre, ele vai parar", resumiu sucintamente o conhecimento comum de Herbert Stein, presidente do conselho de conselheiros econômicos dos EUA sob Richard Nixon e Gerald Ford, que comenta que a economia não pode ser infinitamente alimentada por dívidas. . Assim, a eventual implosão das enormes dívidas domésticas da China ressoará não apenas na China, mas nas muitas economias cujo comércio depende disso. Não sabemos como o aumento da dívida terminará, mas sabemos que começou no início dos anos 2000, quando a dívida bruta chinesa estava em uma média de 170 a 180% do PIB, era mais alta do que a maioria das economias emergentes, mas não muito maior. Em 2008, a crise financeira global resultante do colapso do sistema financeiro ocidental levou o Partido Comunista, sustentando sua economia (a fonte de sua legitimidade e poder) a uma quantia de 12,5% do PIB, na tentativa de compensar a queda. em demanda. Como em todas as economias centralizadas, o Partido determinou que era necessária uma compensação permanente e liberou - A parcela do investimento bruto no PIB passou de 41% do PIB em 2008 para 48% em 2010. Enquanto o enorme boom de investimentos era um esteróide injeção que manteve o crescimento próximo a 10%, o dano foi causado - a China estava ligada a uma dívida enorme e potencialmente insustentável. Mas na economia e na física, o que sobe, deve diminuir e longe de aumentar a taxa de crescimento subjacente da China, logo ocorreu uma desaceleração. O governo chinês estava enfrentando um golpe duplo de mais dívida e crescimento mais lento. Segundo o Financial Times, a dívida bruta da China explodiu de 171% em 2008 para 299% do PIB no primeiro trimestre de 2018. Por outro lado, a solução foi dolorosa e se perdesse a confiança do público no Partido Comunista Chinês (PCC), o o resultado era inconcebível: complacência, falta de liderança e protecionismo o distraíam do necessário reequilíbrio de sua economia. O artigo publicado recentemente pelos analistas do FMI Sally Chen e Joong Shik Kang opinou: “O boom de crédito da China é um dos maiores e mais longos da história. Os precedentes históricos de barreiras de crédito "seguras" de tal magnitude e velocidade são poucos e estão longe de serem reconfortantes ".

É um pouco de conforto, por pouco que seja, que o PCC seja poderoso e possua um banco central efetivamente controlado e uma estreita ligação com o sistema bancário, bem como a propriedade de vastos ativos nacionais e estrangeiros. Se fosse politicamente necessário proteger o sistema financeiro do colapso, poderia. Mas se a dívida subir acima de 400% do PIB, tudo isso pode não ser suficiente. Além disso, nenhuma entidade mortal é onipotente, principalmente quando há atores externos com os quais lidar.

Glacê no Bolo: Guerras comerciais com os Estados Unidos de Trump

Após as tarifas dos EUA sobre as importações de máquinas de lavar roupa e células solares, a China impôs tarifas antidumping preliminares em abril, cobrando impostos de 178,6% sobre o sorgo, uma cultura usada para produzir álcool e biocombustíveis, enquanto o presidente Trump respondeu com tarifas sobre aço e alumínio importados de todos os países. nações, incluindo a China. Cada movimento foi combatido por uma série cada vez maior de guerras comerciais mutuamente destrutivas até o final de abril, quando a China começou a oferecer concessões. Em agosto de 2018, as negociações falharam e a China anunciou uma lista de US $ 60 bilhões em importações dos EUA que planejava aplicar tarifas caso o governo Trump seguisse com tarifas mais altas em US $ 200 bilhões em produtos chineses e, a partir de 18 de setembro de 2018, essas parece onde estamos indo. (via Bloomberg)

Quando se trata de guerras comerciais, uma economia exportadora está em grande e discutível ameaça, enquanto o consumo interno pode servir como um baluarte, mas mesmo com o aumento do consumo interno, suas exportações ainda superam a demanda local - em 2017, vendeu US $ 506 bilhões em exportações para os Estados Unidos, enquanto os Estados Unidos venderam apenas US $ 130 bilhões aos chineses. O que se pode argumentar é que, nos Estados Unidos, o mercado pode não estar satisfeito ao encontrar seu poder de compra reduzido da noite para o dia quando se trata de produtos fabricados na China.

Segundo o FMI, a economia da China, que já está desacelerando, pode cair até 0,5% assim que as tarifas forem aplicadas. Escusado será dizer que a escalada contínua da guerra comercial poderia realmente retardar o crescimento do PIB da China. Dito isto, uma economia mais lenta seria o menor dos problemas da China, com quase 400% da dívida em relação ao PIB, há uma bolha esperando o catalisador certo explodir.

Consumo de bens de luxo chineses

Embora muito tenha sido discutido sobre o mercado cinza chinês - ou seja, importações paralelas que afetam o consumo chinês de produtos de luxo -, esse é um problema amplamente restrito à presença doméstica da marca de luxo. Os impostos sobre bens de luxo normalmente significam que a mesma bolsa Louis Vuitton ou Prada custaria mais na China do que na França, levando ao aumento de daigou ou personal 代购 compradores pessoais no exterior. Legalmente, a lei chinesa cobra taxas sobre mercadorias compradas no exterior no valor de mais de US $ 700, mas isso não é rigorosamente aplicado, levando ao aumento dedaigou agentes, mesmo assim, com o aumento de viagens ao exterior, 32% do consumo chinês de bens de luxo é realmente feito no exterior. Durante a Golden Week de outubro, as inspeções mais rigorosas das compras de artigos de luxo viram o consumo no exterior despencar, as principais ações das empresas de artigos de luxo listadas em Hong Kong caíram de 10% a 25%. Reconhecendo as preocupações comerciais, o governo tem sido reativo, diminuindo os impostos de importação de produtos de luxo estrangeiros nos últimos 18 meses, permitindo que as marcas alinhem melhor os preços na China com os preços de varejo recomendados globalmente; no entanto, ainda há um prêmio de 10% pelo preço mais alto sensível, ainda é uma boa quantia para economizar, sem mencionar descontos adicionais para o prêmio de imposto de serviço reembolsável de 15% para turistas. Em resposta ao problema de Daigou e à potencial guerra comercial, o presidente Xi Jinping implementou planos para fazer a transição da economia da China para longe da manufatura e das exportações, enquanto aumenta o consumo interno.

Segundo o Boston Consulting Group, os consumidores chineses representaram 32% dos gastos globais com luxo, representando US $ 121 bilhões. Se a indústria do luxo continuar dependendo dos consumidores chineses em busca de crescimento, o problema da dívida na China é motivo de preocupação. Embora as mudanças nos padrões de consumo possam levar meses para refletir as mudanças, o impacto sobre os investidores em ações já é sentido com as ações de luxo caírem 11% em meados de outubro, destruindo US $ 150 bilhões em valor de mercado de luxo, agravado pela iminente guerra comercial entre dois gigantes globais. É preciso dizer que a guerra entre dois titãs significa que todo mundo é afetado. Antes, “quando os EUA espirram, o mundo pega um resfriado”, hoje, com influência chinesa em todos os principais mercados, graças à iniciativa do caminho da seda, quando a China espirra, o mundo pega pneumonia.